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Cristopher Granville sul Financial Times
commenta le sanzioni alla Russia concordate dalla UE in collusione con
gli USA: le ripercussioni andranno a colpire molti stati europei, ma
l”effetto sulla Russia, alla fine, sarà quello di rinforzare la
solidarietà nazionale.
Le nuove sanzioni contro la Russia concordate dall”UE martedì
sono descritte
dai
funzionari europei come “livello tre”. Ciò implica dei
livelli ancora
più alti
in
futuro
se l”approccio della Russia in Ucraina non riuscirà a soddisfare gli
USA e l”UE – e
l”esito
logico di
tutto questo,
come in un gioco di computer, è il
confronto finale con l”avversario supremo:
il presidente Vladimir Putin. Tutto questo parlare di livelli oscura
la realtà , in
cui
ci sono solo due tipi di sanzioni.
Vi è un tipo di sanzioni di tono minore che opera sul piano del sentiment. Le misure reali in questa categoria
hanno preso di mira individui e imprese economicamente poco significative e hanno creato un clima
in cui le aziende russe hanno trovato sempre più difficile e costoso
rifinanziare il loro debito estero (per un totale di $ 650 miliardi
alla fine del 2013) e il crollo delle emissioni obbligazionarie russe
nel mercato dei capitali. Questo ha provocato un
deflusso
di capitali, la debolezza del rublo (che
ora sta
ricominciando,
dopo un rimbalzo nel mese di maggio-giugno) e un
calo degli investimenti interni. La
crescita
reale del prodotto interno lordo è scesa
sotto l”1 per cento nel primo semestre del 2014 rispetto allo stesso
periodo dello scorso anno e nell”intero
anno risulta
all”1,3
per cento.
hanno preso di mira individui e imprese economicamente poco significative e hanno creato un clima
in cui le aziende russe hanno trovato sempre più difficile e costoso
rifinanziare il loro debito estero (per un totale di $ 650 miliardi
alla fine del 2013) e il crollo delle emissioni obbligazionarie russe
nel mercato dei capitali. Questo ha provocato un
deflusso
di capitali, la debolezza del rublo (che
ora sta
ricominciando,
dopo un rimbalzo nel mese di maggio-giugno) e un
calo degli investimenti interni. La
crescita
reale del prodotto interno lordo è scesa
sotto l”1 per cento nel primo semestre del 2014 rispetto allo stesso
periodo dello scorso anno e nell”intero
anno risulta
all”1,3
per cento.
Il
16 luglio (il giorno prima dell”abbattimento
del volo Malaysia Airlines MH17) giÃ
gli
Stati Uniti si
erano
mossi verso la
seconda grande
categoria di sanzioni. Questo tipo di sanzioni
è stato progettato per espellere
la linfa vitale finanziaria dall”economia
russa bloccando
i flussi di credito e di capitali alle principali banche e societÃ
russe, a partire da Rosneft, Novatek, Vnesheconombank e Gazprombank.
L”UE è pronta
a
seguire gli Stati Uniti in questo Rubicone
– con l”obiettivo,
a giudicare dal documento consultivo
della Commissione europea, di
tagliar
fuori
Sberbank, VTB e altre banche controllate dallo Stato dai mercati di
finanziamento esteri.
Qualunque
tipo
di sanzioni
i
governi
dell”UE alla
fine
decidano
di imporre, ora e in futuro, il controllo dei mercati di
finanziamento in dollari da
parte degli
Stati Uniti assicura
loro
il potere finanziario per
far entrare
l”economia russa in recessione. Dal momento che l”economia europea
avrebbe sofferto molto di più da un crollo in Russia rispetto
agli
Stati Uniti, il significato principale della tragedia MH17 in questo
contesto è che i governi europei non possono
più
obiettare
all”uso di quel
potere da
parte degli
Stati Uniti, così che
non
ci saranno divisioni transatlantiche per la Russia da sfruttare. Come
si è visto, l”UE si
sta
dimostrando pronta,
non solo a sopportare passivamente gli effetti di gravi sanzioni, ma
a
seguire
gli Stati Uniti attraverso il Rubicone delle sanzioni. Questo stringerÃ
più rapidamente la garrota finanziaria
intorno al collo dell”economia russa.
tipo
di sanzioni
i
governi
dell”UE alla
fine
decidano
di imporre, ora e in futuro, il controllo dei mercati di
finanziamento in dollari da
parte degli
Stati Uniti assicura
loro
il potere finanziario per
far entrare
l”economia russa in recessione. Dal momento che l”economia europea
avrebbe sofferto molto di più da un crollo in Russia rispetto
agli
Stati Uniti, il significato principale della tragedia MH17 in questo
contesto è che i governi europei non possono
più
obiettare
all”uso di quel
potere da
parte degli
Stati Uniti, così che
non
ci saranno divisioni transatlantiche per la Russia da sfruttare. Come
si è visto, l”UE si
sta
dimostrando pronta,
non solo a sopportare passivamente gli effetti di gravi sanzioni, ma
a
seguire
gli Stati Uniti attraverso il Rubicone delle sanzioni. Questo stringerÃ
più rapidamente la garrota finanziaria
intorno al collo dell”economia russa.
Mettere
la
Russia sotto un veto
finanziario
avrà un impatto più forte a lungo termine rispetto ad altre
cosiddette sanzioni settoriali, come ad esempio il divieto
raccomandato dalla Commissione europea in materia di attrezzature di
difesa e tecnologie di perforazione avanzate per petrolio e
idrocarburi
offshore nell”Artico. La risposta naturale russa
sarà quello di intensificare gli sforzi per
una
sostituzione
delle importazioni. Mentre questo richiede sempre tempo, anche in
condizioni normali, in assenza di finanziamenti
facilmente accessibili
la sfida sarà molto dura
– e forse in alcuni casi insormontabile.
la
Russia sotto un veto
finanziario
avrà un impatto più forte a lungo termine rispetto ad altre
cosiddette sanzioni settoriali, come ad esempio il divieto
raccomandato dalla Commissione europea in materia di attrezzature di
difesa e tecnologie di perforazione avanzate per petrolio e
idrocarburi
offshore nell”Artico. La risposta naturale russa
sarà quello di intensificare gli sforzi per
una
sostituzione
delle importazioni. Mentre questo richiede sempre tempo, anche in
condizioni normali, in assenza di finanziamenti
facilmente accessibili
la sfida sarà molto dura
– e forse in alcuni casi insormontabile.
Ne
consegue che la Russia dovrà ripiegare sui suoi risparmi interni. Il
forte
bilancio nazionale del paese comprende circa $ 160 miliardi
di
fondi di riserva del governo che potrebbero
essere utilizzati
per ricapitalizzare e finanziare le banche statali, che potrebbero poi
rifinanziare il debito estero delle società non finanziarie. Ma con
quasi 100 miliardi di dollari di rimborsi di
capitale del debito estero in scadenza entro la fine del 2015, il
regime delle sanzioni si tradurrà in un
rapido esaurimento di queste
riserve – il
che
porta a sua volta ad un”ulteriore svalutazione, declassamenti di
rating del credito e tassi di crescita negativi.
consegue che la Russia dovrà ripiegare sui suoi risparmi interni. Il
forte
bilancio nazionale del paese comprende circa $ 160 miliardi
di
fondi di riserva del governo che potrebbero
essere utilizzati
per ricapitalizzare e finanziare le banche statali, che potrebbero poi
rifinanziare il debito estero delle società non finanziarie. Ma con
quasi 100 miliardi di dollari di rimborsi di
capitale del debito estero in scadenza entro la fine del 2015, il
regime delle sanzioni si tradurrà in un
rapido esaurimento di queste
riserve – il
che
porta a sua volta ad un”ulteriore svalutazione, declassamenti di
rating del credito e tassi di crescita negativi.
Se
la crisi Ucraina a
questo punto
non sarÃ
risolta,
l”intera economia europea ne
risentirà .
Uno studio di Deutsche Bank di
marzo, all”inizio della crisi, ha concluso che una nuova
contrazione dell”8 per cento del
pil
come
quella subita
dall”economia
russa sull”onda
della crisi finanziaria globale del 2009, ora ridurrebbe
il tasso di crescita già fiacco
della Germania di mezzo punto percentuale.
L”onere
principale delle sanzioni UE teorizzate dalla commissione sembrerebbe
ricadere
sul Regno Unito. La misura principale prende
di mira il
debito e il
capitale
netto raccolto
dalle banche statali russe e vieta agli
intermediari
europei di offrire i
connessi servizi
di sottoscrizione e di consulenza, e la maggior parte di tale
business è fatto nella City di Londra. Il
finanziamento
sul
mercato dei capitali è anche una piccola parte
del finanziamento estero complessivo delle banche russe (circa il 3,5
per cento a marzo 2014), quindi un dettaglio importante sul pacchetto
di sanzioni dell”Unione europea per quanto riguarda sia l”impatto
complessivo e ripartizione degli oneri tra gli Stati membri sarà se
il divieto di finanziamento delle banche russe si estenderà al
credito ordinario. Il mercato internazionale dei prestiti a
mutuatari
russi è dominato dalle banche dell”Europa continentale. Le banche
francesi hanno la più grande esposizione, di $ 52.5 miliardi.
principale delle sanzioni UE teorizzate dalla commissione sembrerebbe
ricadere
sul Regno Unito. La misura principale prende
di mira il
debito e il
capitale
netto raccolto
dalle banche statali russe e vieta agli
intermediari
europei di offrire i
connessi servizi
di sottoscrizione e di consulenza, e la maggior parte di tale
business è fatto nella City di Londra. Il
finanziamento
sul
mercato dei capitali è anche una piccola parte
del finanziamento estero complessivo delle banche russe (circa il 3,5
per cento a marzo 2014), quindi un dettaglio importante sul pacchetto
di sanzioni dell”Unione europea per quanto riguarda sia l”impatto
complessivo e ripartizione degli oneri tra gli Stati membri sarà se
il divieto di finanziamento delle banche russe si estenderà al
credito ordinario. Il mercato internazionale dei prestiti a
mutuatari
russi è dominato dalle banche dell”Europa continentale. Le banche
francesi hanno la più grande esposizione, di $ 52.5 miliardi.
Questa
analisi presuppone che l”Unione europea non sceglierÃ
l”opzione “nucleare“
delle
sanzioni che
vietano le
importazioni di gas dalla Russia, e che l”UE e gli USA insieme non
cercheranno di replicare contro la Russia il divieto alle
esportazioni di petrolio imposte all”Iran. Per
ora l”UE
non può sostituire i suoi attuali volumi annuali di importazione del
gas dalla Russia, pari
a
150 miliardi di metri cubi, e la perdita degli
attuali
livelli
di
esportazioni di petrolio greggio della Russia – 7m barili al
giorno, rispetto ai
2,5m
dell”Iran – innescherebbe un forte aumento del
prezzo del petrolio e una crisi economica globale. Questo sarebbe
l”equivalente economico del concetto da
Guerra
Fredda della deterrenza nucleare basata sulla distruzione reciproca
assicurata.
analisi presuppone che l”Unione europea non sceglierÃ
l”opzione “nucleare“
delle
sanzioni che
vietano le
importazioni di gas dalla Russia, e che l”UE e gli USA insieme non
cercheranno di replicare contro la Russia il divieto alle
esportazioni di petrolio imposte all”Iran. Per
ora l”UE
non può sostituire i suoi attuali volumi annuali di importazione del
gas dalla Russia, pari
a
150 miliardi di metri cubi, e la perdita degli
attuali
livelli
di
esportazioni di petrolio greggio della Russia – 7m barili al
giorno, rispetto ai
2,5m
dell”Iran – innescherebbe un forte aumento del
prezzo del petrolio e una crisi economica globale. Questo sarebbe
l”equivalente economico del concetto da
Guerra
Fredda della deterrenza nucleare basata sulla distruzione reciproca
assicurata.
A
meno delle opzioni
“Folli“,
l”economia russa declinerÃ
e l”Europa soffrirà , ma non ci sarà nessun colpo da KO e, come
spesso accade nella storia della Russia, ci
si può aspettare che la
nazione russa si
stringerà solidale di fronte al disagio causato dai
nemici stranieri.
L”autore
è amministratore delegato e direttore, Russia/FSU research for
Trusted
è amministratore delegato e direttore, Russia/FSU research for
Trusted
Tratto da: http://vocidallestero.blogspot.it/2014/07/ft-le-sanzioni-ue-non-metteranno-la.html.
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